Амортизация долга по облигациям это

Про ОФЗ-ад и облигации с амортизацией долга простыми словами

Амортизация долга по облигациям это

Что такое облигации с амортизацией долга? Чем они отличаются от обычных долговых бумаг? Простыми словами, с примерами. В чем выгода для обычных инвесторов в плане доходности? Есть ли она? Где искать информацию об амортизации и графиках выплат. Плюсы и минусы амортизационных бумаг. Для эмитента и инвесторов.

Итак, поехали.

Что это такое

Для тех кто забыл (или не знал). Как работают обычные облигации с постоянным доходом (ПД).

Эмитент выпускает долговые бумаги на определенный срок. С заранее известным размером и периодичностью купонов.

Каждый год инвестор, купивший облигации, будет получать фиксированную прибыль в виде купонов. В конце обращения облигации эмитент возвращает номинальную стоимость бумаги.

Пример.

  • Номинал облигации — 1000 рублей.
  • Срок обращения — 5 лет.
  • Ставка по купону 10% годовых.
  • Выплаты — 2 раза в год.

Инвестор за 5 лет получит 10 купонов по 50 рублей. Или 500 рублей за все время. Плюс в конце срока, эмитент погасит актив (вернет номинальную стоимость) — 1000 рублей.

Облигации с амортизацией долга означает, что эмитент будет выплачивать не только купоны, но и гасить частями часть основного долга. Не дожидаясь окончания срока обращения.

Не поняли?

На примере.

Эмитент (какой-нибудь Газпром) выпускает облигации с амортизацией долга. На 5 лет. Номинал 1 000 рублей. Купон — 10% в год. По бумаге предусмотрены амортизационные выплаты по 20% за каждый год.

Через 1 год инвестор получит 10% в виде купонов от 1 000 рублей. Или 100 рублей. Плюс амортизационные отчисления — 20% (от номинала в тысячу). Или 200 рублей.

Итого за первый год — 300 рублей.

Через второй год, купонный доход будет начислен уже с остатка номинала или с 800 рублей. Прибыль — 80 рублей. Плюс снова амортизация долга — 200 рублей. Итого на руки 280 рублей.

На третий год — получаем 260 рублей (60 купон + 200 амортизация).

Четвертый год — 240.

Пятый — 220 (купон 20 рублей с остатка стоимости + возврат остатка от номинала 20%).

Инфа в тему: 11 самых популярных вопроса про облигации

Для чего их выпускают

Когда эмитент (компании, государство или муниципальные области) выпускают облигации, они берут деньги в долг. С обязательством выплаты процентов по купонам и основного долга в конце срока обращения.

сложность или проблема. В последний день обращения бумаг, нужна «огромная куча» денег, дабы расплатиться со всеми держателями облигаций.

А где ее взять?

Откладывать заранее. Замораживая деньги. Копить-копить. И еще раз копить. А вдруг денег не наберется? Снова занимать на стороне?

А можно выпустить амортизационные облигации. Погашая долг небольшими партиями в течении всего срока.

Правило постепенного досрочного погашения выгодно компаниям, с постоянным денежным потоком.

Примеры.

Возьмем какой-нибудь Магнит. Для расширения бизнеса (открытия новых магазинов) нужны деньги. 900 миллионов.  Средства привлекли при помощи выпуска облигаций. Компании нужно около года от момента сбора денег до запуска торговых точек. Потом они начинают генерировать прибыль. И Магнит имеет возможность часть этой прибыли направлять на уменьшение долга.

Лукойл. Для разработки и запуска нового месторождения привлекаются деньги инвесторов. Старт проекта запланирован через 5 лет. После этого новая нефть (и новые деньги) потекут рекой. На эти деньги можно амортизировать долг. Значит выпускаем аналогичные облигации.

Плюсы для эмитента:

  • Снижения перекоса размера выплат. Компания, небольшими частями, безболезненно для бизнеса постепенно отдает основной долг.
  • Экономия на выплаты по купонам. Амортизируя облигации, общий долг снижается. Проценты платятся уже с меньшей суммы.

Амортизационные облигации напоминают потребительский кредит или ипотеку. Заемщик, получая кредит в банке, ежемесячно платит проценты по кредиту + часть долга. Это более щадящий режим выплат, если бы нужно было выплачивать только проценты. А лет через 5-10 отдать сразу весь долг единовременно.

Виды облигаций с амортизацией

Как и обычные долговые бумаги, различаются по эмитенту:

  • государственными или ОФЗ (к названию добавляется аббревиатура -ад).
  • муниципальные;
  • корпоративные.

Расшифровка ОФЗ-ад — облигации федерального займа с амортизацией долга.

У каждой бумаги свой алгоритм и особенности амортизации долга.

Несколько примеров:

  1. Первая амортизационная выплата. Амортизация может стартовать со второго года, через 3 года, 5 лет и так далее (с момента выпуска в обращение). То есть, без амортизационный период облигации будут больше походить на обычные бумаги с постоянным купоном.
  2. Гашение долга равными долями каждый год (или через равный период времени). Например, по 10% от номинала.
  3. Амортизация на равными долями. Первая выплат 10%, вторая 15%, третья снова 10%, четвертая 5%, пятая — 25%.
  4. Возврат долга через различные промежутки времени. Например, первая выплата будет через 3 года, следующая через год, потом через 1,5 года. И так далее.

Облигации федерального займа (ОФЗ-ад). Ровный график платежей и погашение равными долями. Просто и понятно.

График погашений (амортизация) по ОФЗ-ад

Пример по муниципальным облигациям. Выпустили в обращение в июле 2017 году. Первая амортизация долга назначена через 4 года с «копейками». Периодичность выплат «рваная». Долг погашается неравными частями.

Амортизация долга по муниципальным облигациям

Нужно знать! Выплата основного долга и купонов могут не совпадать по времени.

Какая выгода для инвестора

Что выгодно для компании, не всегда выгодно для инвестора.

Мы имеем постоянно снижающиеся со временем купонные выплаты. Плюс постоянная необходимость куда-то пристраивать освободившиеся суммы (от возврата долга). Да и разбираться в этих графиках платежей: нужно отдельно смотреть по каждой бумаге информацию. Когда начнут возвращать долг? Какими долями? С какой периодичностью. Ужас.

Поэтому такие облигации не очень жалуют инвесторы. Ликвидность по ним в разы ниже.

Гораздо проще выбрать другие виды облигаций: с постоянным доходом или защитой от инфляции. И получать более-менее стабильные фиксированные выплаты.

Для себя я вижу плюс в использовании облигаций с амортизацией (и то сомнительный) — если есть вероятность повышения процентных ставок в будущем.

Цепная реакция. ЦБ повышает процентную ставку. Начинают выходить в обращение новые бумаги с более высокой доходностью. «Старые бумаги» с прошлыми низкими купонами падают в цене.

Денежный поток от амортизационных облигаций, как раз позволит направлять деньги на покупку новых, более прибыльных бумаг. Но здесь тоже все зависит от установленного размера выплаты долга. Вернувшиеся вам 5-10% от номинала, особой погоды не сделают.

Второй плюс (тоже не ахти какой). Снижение риска дефолта эмитента в будущем. В момент обращения бумаг, он (эмитент) амортизирует львиную долю долга. И в момент погашения бумаги — проще собрать остатки долга на выплаты.

На сайте про облигации — rusbonds.ru. Проходим бесплатную регистрацию (без нее не дает делать поиск и выборку по бумагам).

Переходим в «Поиск». Задаем фильтрацию для отбора по параметрам:

  • Состояние выпуска  — «В обращение»
  • Амортизация — «Есть»

По желанию, в поле «Сектор рынка», можно сделать отбор по видам облигаций: ОФЗ, корпоративные или муниципальные.

Как узнать доходность

Из-за особенностей выплат, рассчитать денежный поток и доходность от инвестиций сплошной геморрой.

Мало того, что амортизация долга может быть плавающей, да еще и выплаты по купонам постоянно уменьшаются. 

Готовую информацию о доходности смотрим в карточке. В разделе «Доходность».

Либо в торговом терминале (если точно знаете, что перед вами бумаги с амортизацией долга).

На примере ОФЗ-ад. Обратите внимание на оборот по бумагам. По обычным  (с постоянным купоном) он составляет несколько десятков-сотен миллионов.

«Наши» едва дотягивают до нескольких сотен тысяч.

В заключение

Новичкам, наверное нужно избегать облигаций с амортизацией долга. Лучше остановить свой выбор на более простых и понятных бумагах с постоянным доходом, заранее известными фиксированными выплатами по купонам.

Будет проще анализировать, прогнозировать и учитывать поступающий денежный поток и прибыль. Да отбирать себе в портфель не составит особого труда.

Амортизационные бумажки обладают низкой ликвидностью. Как следствие, более высоким спредом. Трудными для понимания графиком и размерами выплат.

Как не купить по ошибке?

По государственным бумагам сразу видно, что она с амортизацией — добавлена окончание -ад. По остальным (корпоративные и муниципальные) непонятно. В торговом терминале (Quik), по крайней мере я этой информации не нашел.

Остается только проверять на амортизируемость бумаги через rusbonds. Если в карточке если вкладка «Амортизация», значит …. ну вы поняли. Если вкладки нет — досрочный возврат долга не предусмотрен.

Удачных инвестиций!

Источник: https://BaikalInvestBank-24.ru/poleznye-stati/pro-ofz-ad-i-obligacii-s-amortizaciei-dolga-prostymi-slovami.html

В чём суть офз-ад и других облигаций с амортизацией долга?

Амортизация долга по облигациям это

Облигациями называется разновидность долговых ценных бумаг, на основании которых эмитент обязуется вернуть инвестору сумму, взятую в долг, а также выплатить определенный процент по истечении заранее оговоренного срока. Приобретение облигаций означает, что их новый владелец дал эмитенту в долг денежные средства. Следует отметить, что данные бумаги выпускаются на ограниченный срок.

Амортизация облигаций — это постепенная, с установленным заранее периодом, выплата части номинала облигации. Получается, что долговые обязательства гасятся не в полном объёме в конце срока, а в соответствии с расписанием, растянутым на весь срок обращения. Итоговая сумма выплаты будет больше занятой суммы, с учётом заявленной при выпуске, годовой процентной ставки бумаги.

Облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД) — рублевые облигации, которые выпускаются Министерством финансов РФ, и подразумевают периодическое погашение основной суммы средств, которые были взяты в долг у инвестора.

Такие облигации являются купонными, поэтому процентные выплаты эмитент выплачивает по специальным купонам. При наличии некоторых ОФЗ, их владелец, в определенные сроки, может получить сумму в качестве частичного погашения номинала.

ОФЗ-АД представляют собой один из видов облигаций, которые считаются наименее ликвидными из всех долговых ценных бумаг, действующих на Московской бирже.

Инвесторы, приобретающие их, получают переменный купонный доход. Номинал облигаций на протяжении определенного промежутка времени гасится выплатами установленной суммы денежных средств.

Кто выпускает облигации с амортизацией?

Эмитентом ОФЗ-АД выступает Министерство финансов Российской Федерации. Но, если говорить об облигациях с амортизацией долга в общем, то их выпускает не только государство, но и муниципальные учреждения, а также корпоративный сектор, любые предприятия, даже мелкие.

Эмиссию выгодно делать не просто тогда, когда необходимо привлечь крупную сумму денег со стороны для развития организации. А только в том случае, если им гораздо удобнее и выгоднее возвращать долг частями, чем полностью всю сумму. Например, особенно часто облигации с амортизацией используются компаниями, которые зарабатывают на розничной торговле производимыми товарами.

Стоит отметить, что муниципальные облигации выпускаются гораздо чаще, чем корпоративные, поэтому вкладывать в них намного легче и надежнее: можно выбрать ценные бумаги с наиболее подходящими параметрами, а затем по купонам получить деньги через небольшой промежуток времени и обратно вложить их.

Подсчет доходности

Купон у такого типа облигаций постоянно меняется, кроме того часть номинала может гасить не каждую выплату по купонам.

Это всё сильно затрудняет подсчет доходности таких облигаций. Смотреть на заявленный годовой процент имеет смысл, если покупаете бумагу в день выпуска и планируете держать вплоть до её погашения. Если она уже в обращении, что скорее всего, то терминал QUIK и сайт rusbonds (во вкладке «Доходность») покажут вам подсчитанную доходность до погашения.

В случае же, если вы планируете покупать их на небольшой срок (относительно жизни всей облигации, например, 2 года тоже небольшой), то придётся внимательно считать отдельно каждую выплату вручную, складывая всё постепенно, чтобы получить две цифры: сколько инвестировали и сколько получите. И от этого уже подсчитать годовой процент.

Многие люди, занимающиеся вложением средств в ценные бумаги, считают, что данный вид инвестирования является не очень выгодным. При удержании их на протяжении всего периода обращения реальная купонная доходность оказывается на порядок ниже, по сравнению с ценными бумагами без амортизации.

Например, государственные облигации с амортизацией долга (ОФЗ-АД) настолько не популярны у инвесторов, что министерство финансов скорее всего постепенно прекратит выпускать новые.

Но их тоже можно выгодно использовать. В случае с ОФЗ-АД, выгодно покупать их в тот период, когда прогнозируется значительное увеличение процентных ставок. В таком случае владелец облигаций будет регулярно получать часть номинала, благодаря чему сможет реинвестировать освободившиеся деньги в новые облигации с высоким процентом по купону.

Обобщая, облигации с амортизацией выгодно покупать и в “мирные” времена, если вам по какой-то причине (может даже не инвестиционной), нужна часть денег. Выплаты части номинала решают эту проблему, без необходимости продавать их.

В этом видео, начиная с 4-ой минуты, говорится об амортизационных облигациях и рассматривается процесс их покупки в QUIK.

Почему их выпускают?

Некоторым эмитентам при начале нового дела или продвижении уже имеющегося бизнеса требуется крупная денежная сумма, которую он может получить только от инвесторов. Чтобы найти средства, они могут выпустить облигации сроком, например, на пять лет.

Однако владельцу компании деньги далеко не всегда требуются именно на пять лет, особенно если бизнес налажен таким образом, что прибыль поступает постепенно, и нет никакого смысла накапливать большой капитал на счету, чтобы лишь в конце указанного срока вернуть долг инвестору.

В данном случае выполняется расчет части суммы, которую компания сможет регулярно возвращать вкладчикам в счет погашения долга. Следует отметить, что график выплат и их размеры утверждаются до того, как будут выпущены облигации с амортизацией.

По сути, этот вариант удобен тем предприятиям, которые понимают, что будет достаточно трудно собрать большую сумму к конкретной дате и намного удобнее выделять определенный процент из постепенно поступающего дохода.

Как найти?

Найти амортизационные облигации совсем не сложно, если воспользоваться специальным фильтром на сайте rusbonds.

Но для того, чтобы смотреть информацию об эмитентах и таблицу выплат по купонам, придётся зарегистрироваться.

Если вам нужна информация по ОФЗ-АД, то мы подготовили для вас небольшой список с бумагами в обращении. Можете сами изучить особенности их купонных выплат во вкладке «Купоны».

Облигация, выпускДата размещенияДата погашенияСсылка на rusbonds
ОФЗ-48001-АД18.11.2004

Источник: https://ofzdohod.ru/bonds/ofz/amortizatciia-dolga/

Амортизационные облигации – что это и как работает

Амортизация долга по облигациям это

Российские облигации с амортизацией долга

В последнее время среди инвесторов растет популярность консервативных инструментов с предсказуемой доходностью. Поскольку тема поднялась у меня в топ самых запрашиваемых со стороны подписчиков, решил сделать очередной обзор. Продолжаем погружаться в тему долговых ценных бумаг, на этот раз – в облигации с амортизацией.

Что такое облигации с амортизацией и кто их выпускает

Я веду этот блог уже более 6 лет. Все это время я регулярно публикую отчеты о результатах моих инвестиций. Сейчас публичный инвестпортфель составляет более 1 000 000 рублей.

Специально для читателей я разработал Курс ленивого инвестора, в котором пошагово показал, как наладить порядок в личных финансах и эффективно инвестировать свои сбережения в десятки активов. Рекомендую каждому читателю пройти, как минимум, первую неделю обучения (это бесплатно).

Подробнее

Амортизация долга по облигации – это ежегодная выплата номинала частями в течение срока погашения. Плюс для эмитента в том, что ему не приходится гасить номинал целиком в конце срока, аккумулируя и тратя на это большие суммы.

Кроме того, компания уменьшает выплаты купонного дохода, который начисляется только на остаток основного долга. В данном случае доход от купонов является не фиксированным, а переменным.

 С каждым годом общая сумма выплат (часть номинала + купон) уменьшается.

Облигации принято считать не по текущей или простой доходности, а по эффективной, то есть, с условием реинвестирования полученного купонного дохода. У амортизационных бумаг, в отличие от простых, эффективная ставка обычно ниже текущей.

Выпуск облигаций с амортизацией актуален для эмитентов, бизнес которых зависит от периодических поступлений прибыли. Пример – лизинговые компании, банки, коммунальные и энергосбытовые структуры.

Такой компании неинтересно накапливать капитал, чтобы единовременно рассчитаться с инвесторами. Амортизацию основного долга можно сравнить с регулярными платежами по кредиту, задолженность по которому также возвращается небольшими порциями.

В корпоративном секторе на момент написания статьи обращается 197 выпусков с амортизацией задолженности по номиналу.

Облигации федерального займа с амортизацией, выпускаемые с 2002 года Минфином, имеют обозначение ОФЗ-АД. Срок обращения по ним может составлять до 30 лет. В отличие от популярных ОФЗ с постоянным доходом (ПД), это не самый востребованный у инвесторов вид облигаций из-за плавающего купонного дохода и низкой ликвидности.

В начале 2000-х они составляли до 60% рынка ОФЗ, но сегодня выбор государственных бумаг этого типа невелик, а последнее размещение состоялось в 2011 году. Эти долговые бумаги постепенно выводятся из обращения, поэтому рассматривать их здесь подробно нет смысла. Официальный перечень торгуемых облигаций госдолга ОФЗ-АД есть на сайте Минфина здесь.

Но удобнее искать и фильтровать эти выпуски в сервисе rusbonds:

Охотнее других эмитентов амортизационные облигации выпускают субъекты федерации и муниципалитеты. Подробнее о них смотрите в статье о муниципальных облигациях. В обращении находится 119 выпусков, новые эмиссии регистрируются по 2–3 каждый месяц. В этом сегменте, в отличие от ОФЗ, действительно есть из чего выбрать.

Денежные потоки субъектов РФ привязаны к бюджетному процессу. Им проще выплачивать инвесторам средства, ежегодно выделяемые на эти цели в рамках бюджета, чем накапливать большую задолженность и платить с нее процентный доход.

Важно, что амортизация снижает долговую нагрузку региона, а это приоритетный показатель при оценке эффективности работы чиновников.

Как анализировать доходность по амортизационным облигациям

На вторичном рынке облигации с амортизацией так же, как и обычные, продаются с учетом накопленного купонного дохода (НКД). Но считать доходность до погашения по амортизационным облигациям сложнее. На помощь в этом случае приходят торговые терминалы.

Важно, чтобы в терминале для данного типа бумаг были залиты правильные брокерские настройки, иначе доходность будет отображаться некорректно. Также готовые расчеты есть на специализированных сервисах. Основной ресурс, на котором стоит смотреть облигации данного и любого другого типа, – rusbonds.ru (регистрация бесплатно).

Плюсом является и то, что инвестору из проспекта эмиссии заранее известен график амортизационных выплат, поэтому он может посчитать свою доходность и вручную.

Погашение основного долга необязательно начинаются с первого года, иногда они отсрочены на 3–4 периода. Узнать дату первой или очередной выплаты, а также процент от номинала и сумму можно в описании выпуска.

В отличие от классических облигаций, в списках выпусков с амортизацией мы не можем сразу посмотреть купонный доход, который является плавающим. Он зависит от срока и количества оставшихся амортизационных выплат.

Для расчета потенциальной доходности нужно зайти в описание выпуска и соотнести изначальный купон с количеством дней после размещения и до погашения.

В разделе «Анализ облигаций» входим в эмитента и смотрим все параметры во вкладке «Амортизация».

Купонную доходность можно вычислить по простой формуле. Пример: выпуск сроком на 5 лет, купон 11%, номинал 1000 руб. Амортизация с первого года равными долями, то есть, 1/5 от номинала. Таким образом, купонный доход за 5 лет с учетом амортизации составит:

Это неинтересная доходность, если не реинвестировать получаемые выплаты (часть номинала + купон). Значит ли это, что покупать облигации с амортизацией – означает подвергать себя риску проиграть инфляции? Ответ отрицательный. В бумаги с амортизацией невыгодно вкладывать во время снижения ставки Центрального Банка.

Полученную часть номинала держатель должен реинвестировать, чтобы избежать простоя капитала. А вложить он может только в те бумаги, доходность которых уже снизилась по сравнению с моментом покупки.

Наоборот, во время увеличения ставок инвестор может направить деньги от амортизационных выплат в новые бумаги с повышенным купонным доходом.

Плюсы и минусы облигаций с амортизацией

Интересны бумаги данного типа тем, кому могут понадобиться свободные средства. Инвестор сможет получить их, не продавая свои облигации. Привлекательность этого инструмента зависит от активности инвестора и наличия у него свободных средств для вложений, возможности выгодно реинвестировать амортизационные выплаты.

При растущих ставках доходность, полученная с учетом реинвеста, может превысить текущую.

Если на вырученные деньги приобрести не ту же бумагу нового выпуска, а подобрать надежный инструмент с еще более высокой ставкой, доходность портфеля выиграет больше, чем если просто держать классическую облигацию до погашения.

При этом каких-либо дополнительных налоговых последствий при получении на счет части основного долга у инвестора не возникает. С точки зрения налогового кодекса это возврат долга, а не получение прибыли.

Вместе с тем амортизированные облигации плохо подходят в качестве источника пассивного дохода. Инвестор к каждой выплате должен иметь продуманное готовое решение по реинвестированию.

Перечислим преимущества амортизационных облигаций и условия, при которых они срабатывают:

  1. Ставка при размещении, как правило, больше, чем у облигаций без амортизации (т. н. аукционная доходность). Но нужно понимать, что этот повышенный доход будет начисляться только на остаток основного долга. Поэтому эмитент может позволить себе заявить более привлекательную ставку в момент эмиссии.
  2. Возможность для инвестора найти более выгодные варианты размещения освободившихся в результате погашения средств. Однако при снижении ключевой ставки ЦБ это сделать сложно. Так что в случае с амортизационными облигациями важен навык прогнозирования экономических трендов и способность оперативно принимать инвестиционные решения.
  3. Снижается риск дефолта эмитента по основному долгу, ведь обязательства к моменту полного погашения существенно меньше. Данное преимущество работает в случае, если менеджмент компании способен грамотно планировать свой денежный поток. Не рекомендую выбирать те облигации, где дата начала выплат номинала сдвинута на конец срока обращения. В этом случае инвестор берет на себя риски изменения рыночной конъюнктуры на длинном горизонте.

Актуальная рекомендация, касающаяся всех видов облигаций любых типов эмитентов: чем больше срок обращения выпуска, тем выше риски инвестора.

 Недостатки амортизационных облигаций:

  1. Уменьшение купона на остаток основного долга по мере погашения.
  2. Сложнее считать эффективную доходность к погашению, особенно при покупке на вторичном рынке.
  3. Повышенные требования к квалификации инвестора, а именно к его готовности грамотно и быстро распорядиться средствами от погашения. Таким образом, данный инструмент – не самый очевидный выбор для новичка.

Важно учесть еще одно обстоятельство, влияющее на доходность. В случае роста ставки ЦБ инвестор получает выгоду при реинвестировании в более доходные активы.

Но повышение ставки, как правило, сопровождается и ростом инфляции. Растут и ставки по банковским депозитам, что нивелирует преимущество амортизируемых облигаций перед другими инструментами.

Это усложняет задачу поддержания эффективной доходности портфеля.

P.S. Таким образом, обычные облигации с постоянным (фиксированным) доходом выгодно покупать во время кризиса, когда ставки максимально высоки, а стоимость бумаг иногда опускается ниже номинала. В отличие от них, амортизационные облигации лучше подбирать накануне экономических сложностей, когда ставки пока еще низки.

Всем профита!

Источник: https://smfanton.ru/fondovaya-birzha/obligacii-s-amortizaciej.html

Что такое амортизация облигаций

Амортизация долга по облигациям это

Амортизация облигаций это особый параметр, означающий, что эмитент, помимо купонных выплат, ежегодно будет гасить часть номинала облигации.

По этой причине номинал амортизационной облигации каждый год будет уменьшаться, а вслед за ним уменьшится и купон, ведь он будет начисляться на остаточную номинальную стоимость.

Понять, как работает амортизация облигаций, поможет наглядный пример, приведенный далее.

У нас есть облигация сроком на 3 года, купоном 10% и номиналом 900р. Если в данный выпуск встроена амортизация, это означает, что через год инвестору, помимо купона 90р. (10% от 900р.), вернется еще и часть номинала, к примеру 1/3 (какая часть долга должна вернуться, определяет эмитент еще до начала выпуска).

Получается, что по итогам первого года инвестор получит сумму 390р. (часть номинала + купон), в результате этого номинальная стоимость данной облигации изменится в сторону уменьшения и составит уже 600р. За второй год обращения купон 10% будет начислен на вновь изменившийся номинал и составит 60р.

, по итогам года инвестор снова получит купон + часть номинала, т.е. сумму 360р. На третий год номинальная стоимость данной бумаги будет равна 300р. и именно на эту сумму будет начислен купон 10%, по итогам года инвестору поступит сумма 330р.

В итоге, реальная купонная доходность данной бумаги будет не 10%, а 6,67%.

Когда выгодно покупать облигации с амортизацией?

Как уже стало понятно, если облигационный выпуск носит амортизационный характер, то при условии удержания облигации весь срок обращения реальная купонная доходность будет ниже, чем у облигации с такими же параметрами, но без амортизации. Однако это не значит, что нет смысла покупать подобные бумаги.

Амортизация облигаций выгодна в те периоды, когда вы прогнозируете рост процентных ставок, т.к. в этом случае, получая часть номинальной стоимости, имеете возможность реинвестировать освободившийся капитал в облигации с более высокой доходностью.

При каких условиях амортизация облигаций выгодна эмитенту?

Почему некоторые эмитенты выпускают облигации без амортизации, а другие встраивают данную опцию в выпуск? В каких случаях компании полезна амортизация облигаций? Бывают ситуации, когда эмитенту в данный момент требуется некая крупная сумма денег (например, 5 млрд. руб.

) и поэтому он планирует выпустить  5-летние облигации, чтобы получить данные средства. Но при этом компания понимает, что на все 5 лет ей эти деньги не нужны, т.е.

бизнес у нее построен таким образом, что денежный потоки приходят постепенно, и нет смысла в последний 5-ый год на счетах аккумулировать огромную сумму денег, чтобы погасить долг.

Так через год эмитент прогнозирует поступление 1 млрд. руб., который он желает использовать в счет погашения облигационного займа, еще через год он также ожидает поступление 1 млрд.

рублей и также рассчитывает погасить часть долга этими средствами. Т.е. компания планирует свой денежный поток и заранее сообщает инвестору, что будет гасить часть долга до даты погашения.

График амортизационных выплат, а также их параметры утверждаются в проспекте эмиссии еще до начала выпуска.

Таким образом, амортизация облигаций удобна эмитенту в том случае, когда ему сложно к конкретной дате (а именно, к дате погашения) собрать большой «кусок» ликвидности, а бизнес выстроен так, что капиталы возвращаются постепенно. И таких эмитентов очень много, поэтому всегда нужно внимательно смотреть, есть ли параметр амортизации у выбранной вами облигации.

Как узнать есть ли амортизация облигаций в выпуске?

Чтобы посмотреть абсолютно все облигационные выпуски, находящиеся в настоящий момент в обращении и имеющие параметр амортизации, необходимо зайти на сайт rusbonds.ru (предварительно зарегистрироваться, это бесплатно). Дальше выбрать пункт «ПОИСК ОБЛИГАЦИЙ» в меню сайта, после чего появится такое поле.

Меняем «Состояние выпуска» на «В обращении»; пункт «Амортизация облигаций» на значение «Есть» и жмем кнопку «Найти». Появится список все бумаг, торгуемых в данный момент и имеющих встроенную амортизацию.

Для более детального изучения я выбрала корпоративную облигацию Полипласт-2-боб, номиналом 1000р., датой погашения 06.06.2018, купоном 15,9% годовых (вся эта информация отразится в «Анкете выпуска» «Общие сведения»).

  Выбрав вкладку «Амортизация» мы увидим график частичного погашения номинальной стоимости, который был установлен эмитентом.

В данном примере ближайшая дата выплаты части долга это 7 декабря 2016 года, в этот день инвестору вернется 25% номинальной стоимости (кстати, день выплаты части номинала, как правило, не совпадает с днем, когда выплачивается купонный доход).

Другой пример – государственная амортизационная облигация ОФЗ-АД с номиналом 1000р., купоном 5% годовых и датой погашения 08.08.2018. Данная бумага имеет следующий амортизационный график:

Источник: http://stock-list.ru/amortizaciya-obligacij.html

Юр-совет
Добавить комментарий